塞浦路斯救助方案:政治正确的市场化方案



  • 2019-06-17
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欧元区刚刚经历了一次虚惊,但还不能确定是否真的是“虚惊”一场。在欧盟、IMF与塞浦路斯达成救助协议之后,欧元集团主席Jeroen Dijsselbloem表示,“塞浦路斯协议将为未来欧元区银行重组提供一个模板”,这一说法引起欧元以及金融市场的大幅震荡,致使该集团立即澄清,塞浦路斯是一个特殊的案例,不存在模型或模板之说。

早在3月16日,欧元区的财长们向塞浦路斯提出了一份100亿欧元的救助协议,但这远少于该国所需要的170亿欧元,且要求塞浦路斯政府通过向该国银行的存款人开征存款税筹集资金。而随后塞浦路斯政府宣布将向国内的银行存款人征税来筹集其余58亿欧元时,引起了该国整个局势的混乱,随后塞浦路斯议会否决了该救助计划。

最新的协议不再从所有储户身上打主意,而是确保有存款保险的存款不会遭受损失,塞浦路斯两大受困银行:塞浦路斯大众银行(CPB)和塞浦路斯银行(BOC)的救助成本将完全由无保障存款存户承担。其中濒临破产的大众银行将立即被拆分,由股东、债权人和未担保储户承担损失,其有保储户存款全部转移至BOC,无保储户中10万欧元以上的存款账户将面临42亿美元的减记。在银行资本重组和结构重组过程中,BOC中无保储户的账户也将随之被冻结。

这个方案避免了塞浦路斯退出欧元区的风险,同时该纾困协议避免向塞浦路斯银行的存款征税的灾难性做法,迫使该国最大两家银行的大额未保存款承受严重损失。这意味着欧洲解决银行危机的思路发生了彻底变化,此前在爱尔兰与西班牙的银行业危机当中,私营部门债权人(尤其是优先债券持有者和无保险储户)都没有承受损失。

塞浦路斯方案拒绝让政府和纳税人来承担损失和重组成本,对于甘冒风险的银行以及无保储户而言,则必须承担相应的风险与后果。某种程度上,相比惩罚所有储户的征税方案,这是个寻求次优、且更为市场化的做法,尤其是这些无保存款主要属于将资金放在塞浦路斯的俄罗斯人,其无保存款性质决定了这些存款人确实应预见到其资产的风险性。何况,如果救助这两家银行需要纳税人承担的话,塞浦路斯政府根本不可能拥有可持续的财力支撑,就如曾救助大型银行而深陷财政危机的爱尔兰政府一样。

让市场承担自己的风险并受到惩罚无疑有其合理性,尽管政府利用纳税人的钱慷慨救助看上去非常政治正确。在过去几年的危机之中,政府大规模的向市场注入流动性来挽救那些贪婪而冒失的银行,实际上是在惩罚老实的储户以及纳税人。




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